□本报记者 申屠青南 北京报道

  别冶

  东方核心动力股票型基金5日起在中国银行、建设银行等主要代销机构发售,拟任基金经理郑军恒接受中国证券报记者专访时表示,中国经济的具体走向仍取决于需求的恢复情况,预计A股2009年的市场走势很可能是宽幅震荡、底部不断抬高的过程,股市应该不会再创新低。

  当前股市正进入大幅震荡期,昨日就在大跌90点之后,顽强收红,那么如何看待当前股市呢?对此,多数基金认为,中长期仍然向好。不过,短期看,市场走势并不十分乐观,四季度市场仍会波动较大,市场震荡风险上行。

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  中国证券报:如何看待2009年宏观经济走势?

  “从去年四季度到今年上半年,全球国家齐心协力施行经济刺激政策,在政策的作用下,全球经济已经初步地找到了底部,从趋势上来看目前正处于从底部回升的过程当中。”建信基金投资部副总监梁洪昀认为。

  宏观经济形势展望

  郑军恒:2009年的宏观经济走势关键看点在于经济是否完成探底并复苏,我们的看法是近期经济有回暖的迹象,但后期走势仍有反复的可能性。中国经济的具体走向仍取决于需求的恢复情况,具体包括外需的恢复和国内经济政策对内需的拉动效果。

  梁洪昀指出,虽然国内经济在出口、外需上确实受到比较大的冲击,但是不靠外需单靠内需完成保八的目标还是可以做到的。全球范围内看,8%的GDP增长还是比较快的增长速度,基本面长期趋好的情况下,A股市场还是可以乐观看待。

  2009年整体来看依然是“承下启上”的一年。由于外需以及国内需求下降的影响,明年国内需求依然会比较疲软。而对抗总需求下降仍将是宏观经济的核心课题。总需求的疲软会影响未来一段时间的物价和生产,同时导致价格的下跌和真实需求的下降。

  从各地如火如荼开展的基建投资看,这一投资具有阶段性特征,但不具有持续性,能否有效刺激国内居民消费增长,特别是城市居民增加消费支出,是中国经济会否率先复苏的关键。

  梁洪昀认为,未来半年到一年时间内影响到市场的因素主要有三点:一是房地产销售及投资数据;二是年末中央经济工作会议基调的确定;三是投资者的预期。

  内需方面,2009年消费增速将受收入下降和经济转型带来增速提高的双重影响,两种效果的叠加结果很可能是前者占据主导地位,所以预计明年消费增速将略有下降。由于国内房地产成交量的低迷,与房地产相关的生产和投资会受到负面的影响。

  我们认为,在当前情况下,居民储蓄能否转化为消费的关键在于房价是否会降低到可承受的水平,住房成交量是否恢复到较高水平。概括起来,我们的观点是“外看出口,内看房价”,两者代表了外需和内需,一旦需求回升,则可以判断宏观经济有望走好。

  对于市场十分关注的房地产热点板块,梁洪昀指出,由于房地产具有非常长的产业链条,因此在外需受到种种限制的作用下,房地产对拉动内需、企稳经济起到了非常关键的作用,所以房地产销售及投资数据对未来经济形势的判断非常重要。今年上半年房地产刚性需求的释放、销售数据的转好大大超出市场预期,但房地产的不确定性也开始增加。

  外需方面,2009年出口增速将大幅下降,而进口增速因加工贸易的缘故也将明显下降。预计09年出口真实增速2%,进口真实增速3%。出口增速的减幅将明显高于进口增速。

  中国证券报:这种经济走向,对2009年A股市场走势有什么影响?

  同时,新世纪基金也认为,下半年总的投资逻辑是在经济复苏中寻找投资机会。伴随着整个宏观经济的复苏,企业盈利也会逐步改善。有的行业可能复苏得快一点、早一点,有的可能会慢一点、低一点,但总体来讲,整个宏观经济复苏了,各个行业都会有投资机会。

  总之,在内外需求下滑的双重挤压下,2009年我国的名义总需求将快速下滑。市场担心经济进入长期衰退阶段,反映在股市上,股指连续下跌。预测2009年全年中国GDP、M2、PPI和CPI增速分别为8.1%、13%、-2%和1%。

  郑军恒:统计数据表明,在多数情况下股市先于经济见底,体现出宏观经济晴雨表的功能。我们判断今年的市场走势很可能是宽幅震荡、底部不断抬高的过程。经济回暖的迹象令投资者重燃希望再次驱动股市上涨,最终经济复苏驱动股市完成反转。

  不过,尽管基金较为一致地看好经济、市场的中长期走势,但是在对股市短期行情的判断上,基金普遍较为谨慎。

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  中国证券报:如何理解东方核心动力股票型基金“国际竞争力”这一主题投资?

  “虽然9月份股市出现持续反弹,但是短期股市还是会处于震荡走势当中,这种震荡会持续到10月底、11月份中央经济工作会议定下经济发展的基调之后,市场心态稳定了才会结束。”建信基金投资部门高管王新艳认为。

  尽管周期不改变经济长期增长趋势,但短期经济基本面难以向好的方向转变。各种政策利好因素引起市场短期反弹,但受经济基本面预期约束、大小非解禁、企业短期利润增速大幅下滑的不利影响,反弹之后压力重重,A股市场指数短期内很难超过2200点。

  郑军恒:中国是一个产业门类齐全的经济体,但不同产业与国际同行相比竞争力高下是不同的。国际竞争力低下的企业,其产品不但走不出国门,甚至连国内市场也会逐步丧失,比如零售业,国际巨头长驱直入,已经成为国内超市的主流企业;相反,国际竞争力突出的企业则首先能通过抢占国内市场完成进口替代,之后再走出国门开拓海外市场,最终占据国际市场主要份额,成长为世界级企业。

  另外,对于近期市场上一些投资者预期的“国庆行情”,新世纪基金认为,从中国近20年的证券市场历史来看,重大节日跟市场行情之间没有什么必然的联系。实际上,以往50周年、55周年大庆的时候股市没有因此而上涨,那么今年股市涨跌也不会取决于今年的60周年大庆,对于市场的判断还是主要取决对于对宏观经济的判断。

  预期未来一段时间,市场将在企业盈利恶化、经济基本面数据波动和政策利好消息出台之间反复震荡,2009年基础A股市场指数仍将在低位宽幅震荡。

  目前,我国具有国际竞争力的行业,一般具有“资本密集、劳动密集、技术成熟”三个特征,这些国际竞争力提高的产业包括商用车、工程机械、重型机械、港口机械、造船、叉车、空调等。我们看好以机械制造为代表的若干细分行业,同时看好品牌优势突出的本土消费品制造企业及代表先进商业业态的零售业;我们还关注政府加大基础设施建设投资力度带来的投资机会,以及以低碳技术为代表的新能源产业。

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  进一步预测股票市场指数在2009年全年的走势,预计A股市场在今年3月份之前将因企业盈利恶化而再次调整。随后至2009年中期,股票市场将因财政货币政策而产生较大级别反弹;但利好预期兑现后还可能再度调整。今年A股股票市场指数将经历一个“先抑后扬、由扬转抑”的过程。

&nbsp&nbsp&nbsp&nbsp新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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  偏股型基金收益预测

  从长期来看,国内宏观经济硬着陆的可能性并不大,国际金融危机并不能改变经济增长的长期趋势。但短期内GDP增长减缓和企业盈利增速下滑的局面将维持一段时间,各种财政和货币政策刺激消费的效应需要时间来体现。

  总的来讲,我们认为2009年基础股票市场形成双向波动市场格局的可能性较大,但整体走势预期将好于2008年,期间将存在某些阶段性上升的机会。部分投资管理能力较强、基本面较好的偏股型基金通过板块投资和市场时机选择,能够获得正的净值增长率。

  债券市场收益预测

  股票市场的萎靡不振以及央行近期三次降息的双重压力推动了近期债券市场的火爆行情。预计货币政策进一步放松将有利于债券市场未来的牛市行情,而通胀显著回落和经济增速放缓更加强了市场对央行进一步降息的预期,债券市场仍然具有较强的上涨潜力,未来仍有较大的发展空间。因此对债券型基金2009年的投资收益较为乐观。

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