* 希望场外市场规模尽快扩大

* “新三板”向创业板转板或为转板机制突破口

* 创业板指数将为成分指数,上半年有望推出

一年一度的全国“两会”已经拉开帷幕。据悉,有关证券市场发展的“十二五”重点工作规划正在研究制定中,未来5年中国的股市有望实现发行规模、资金规模的“双向扩容”,包括主板、中小板、创业板、场外市场在内的多层次资本市场体系将更趋完善。

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北京3月5日电—中国深圳证券交易所理事长陈东征周五称,希望场外市场规模尽快扩大,创业板指数将为成分指数,上半年有望推出,而指数的数量规模将与新股首次公开招股核审速度直接相关.

直接融资上位

新三板做市指数从4月7日收盘的2460点跌到6月12日的1806点,成交量也从23亿元缩量到6月12日的2.59亿元,指数多次击穿1800点,多只股票跌破增发价,更有股票跌破做市商库存股价格和每股净资产价格。怎么看待当前的新三板?天弘基金副总经理张磊认为,从估值上看,截至5月底,以整体法计算,新三板协议转让公司市盈率26.74倍,做市转让45倍,低于中小板的91倍和创业板的150倍水平。张磊认为,下跌及缩量主要是因为投资人对新三板持短炒心态,期望短期推出类似集合竞价、降低投资人门槛等引入更多资金、推动流动性溢价的政策没有兑现,监管部门反而严查变相降低投资人门槛和违规交易,给投资人的炒作热情降温。

他在参加两会(全国人大和全国政协)间隙对记者表示,深交所正在针对转板机制进行研究,而个股自”新三板”市场向创业板的转板或为最好突破口,但他并未披露具体时间表.

据《上海证券报》对规划中重点工作安排的预测,今后5年每年首发上市公司数量不会低于近两年来的水平。更有专家预测,不排除到2015年末,上海主板、深圳中小板、创业板合计上市公司数量增加七成的可能性。

张磊表示,未来一年内,值得期待的制度创新有以下四点:

“创业板指数该指数将为成分指数,上半年有望推出,而指数的数量规模将与新股首次公开招股核审速度息息相关.”他说.

近年来,资本市场直接融资发展迅速,但总体上银行间接融资仍占主导。要更好地发挥资本市场服务国民经济发展的功能,就必须提高直接融资比例,减轻经济发展对银行间接融资的“过度依赖”。为此,以市场化为方向的新股发行体制改革将继续推进。有关人士指出,监管层有望推进中小板新股发行市场化改革,建设进一步的价格稳定机制,推进灵活选择新股发行时间窗口,简化中小公司募资投向审批环节。

分层管理。新三板市场企业多、增长快、类型杂,投资人信息收集成本高。通过市场分层,可以对不同发展阶段不同风险特征的公司进行分类管理,实现制度的差异化安排。分层以后,针对治理和信息披露相对规范、盈利规模较大、发展阶段相对成熟、股东相对分散的优先层级的公司,将根据市场发展情况适时推出降低投资人门槛、集合竞价、转板等措施,以提高融资能力和股票流动性。

他并表示,新股审核将以稳健为先,避免市场出现大幅波动,而误导投资者.

再融资制度改革也将成为发行体制改革的重要环节。据悉,监管层拟完善再融资市场约束,研究对再融资实施分类监管。相关部门也将继续精简现有的再融资审核程序,对合适的证券品种进行注册制试点。此外,拟探索通过立法给予上市公司董事会适当权限,灵活决策证券发行行为。

公募基金投资新三板。今年以来,证监会[微博]新闻发言人和股转公司领导多次提出,证监会鼓励公募基金在做好公允估值、流动性风险控制和投资人利益保护等相关机制安排的基础上,将投资范围扩大到新三板股票。据了解,公募基金投资新三板细则已在征求意见中,有望于近期出台。

中证指数有限公司此前公告称,首个覆盖创业板市场成分指数–中证创业成长指数将于24日亮相,简称”创业成长”,该指数主要为了刻画沪深证券市场内创业和成长特征显着的中小型上市股票群体的整体表现.[ID:nCN0897755]

多元化投资者入市

推荐及做市机构“扩容”。2014年12月26日,证监会发布《关于证券经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》,也就是118号文,提出支持基金管理公司子公司、期货公司子公司、证券投资咨询机构等其他机构经证监会备案后,在全国股转系统开展推荐和做市业务。据了解相关细则的草案已经在股转公司和证监会相关部门间酝酿,相信也将于下半年推出。

深交所网站显示,截至周五,创业板<0#CHINEXT.SZ>共有上市企业58家,平均市盈率为88.56倍,而今年市盈率峰值曾达106.04倍.

过去5年,监管部门致力于推动多元化的机构投资者入市、拓宽长期资金入市渠道,A股市场投资者结构得到显著改善。权威数据显示,截至2010年底,各类机构投资者持股市值占流通市值的比重已达70.9%,比2005年末翻了一番。“十二五”期间,监管部门将会继续发展机构投资者,积极引导机构资金、长期资金入市,实现市场发行规模、资金规模的“双向扩容”。

转板机制。今年全国两会期间,证监会主席肖钢在接受采访时表示,今年证监会将调研和试点多层次市场转板机制,目前考虑先从新三板跟创业板之间的转板机制进行试点。此前深交所[微博]也已表态,2015年深交所将推动新三板与创业板转板试点。6月16日发布的《国务院关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》也再次要求“加快推进全国中小企业股份转让系统向创业板转板试点”,他相信,这一政策的落地也不会太远。

**转板机制突破口**

可能出台的举措包括鼓励甚至强制上市公司分红的政策,并进一步密切上市公司分红与再融资资格的关系,有效增加上市公司分红力度;有序放松基金公司准入条件,进一步放宽基金投资范围,建立基于中长期投资目标的评价体系,推动基金行业的产品创新和组织创新;进一步放开保险资金权益类投资比例限制,同时鼓励养老金和险资积极入市等。

对于转板机制建设,陈东征表示,转板机制的形成是必然的,相对”新三板”市场、创业板、中小板和主板的之间的转换,”新三板”市场向创业板转换将是比较好的突破口,其他尚需时间.

多层次市场体系升级

场外交易即是在证券交易所交易大厅以外进行的各种证券交易活动的总称.目前,中国已经存在的股权代办转让系统即”三板市场”,属于场外交易市场的雏形阶段.

监管部门还将推动多层次资本市场体系的建设和完善,大力发展主板市场、创业板市场和场外市场,加快发展中小板。

而”新三板”是专门为国家级高新区非上市股份公司提供的代办股份转让平台,旨在实现挂牌公司定向融资,为投资者提供退出渠道,亦被视作中小板和创业板市场的蓄水池.

据公开数据显示,截至2月25日,主板、中小板、创业板分别有A股上市公司1376家、552家、183家;代办股份转让系统共有挂牌公司79家,市价总值约12.84亿元。可以预见,未来5年,我国主板市场仍将保持较快的发展步伐,大型企业境内外同步上市、企业整体上市、上市公司并购重组等均在政策支持和推动之列。业内预计符合条件的H股公司到中小板、创业板发行A股、质优红筹公司回归创业板等也有望破题。

中国国务院总理温家宝周五在政府工作报告中称,积极扩大直接融资,完善多层次资本市场体系,扩大股权和债券融资规模,更好地满足多样化投融资需求.

2010年以来,以代办股份转让系统为基础的场外市场建设步入“快车道”,相关实施方案、规则、指引等的制定工作也已初步完成。场外市场的融资功能可望得到显著发挥。代办系统试点范围将进一步扩大,做市商、合格个人投资者等制度拟同步引入,监管部门还将探索代办系统优质公司到中小板、创业板市场上市的转板机制。部分主办券商预期,代办系统挂牌企业转至中小板、创业板,可望实施审批环节、审批程度、信息披露等均简化的绿色快速转板机制。此外,未来5年中小企业债券发行将逐步破题,高信用等级债券也有望到交易所市场挂牌。
一年一度的全国“两会”已经拉开帷幕。据悉,有关证券市场发展的“十二五”重点工作规划正在研究制定中,未来5年中国的股市有望实现发行规模、资金规模的“双向扩容”,包括主板、中小板、创业板、场外市场在内的多层次资本市场体系将更趋完善。

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直接融资上位

–发稿 康熙泽; 审校 林高丽

据《上海证券报》对规划中重点工作安排的预测,今后5年每年首发上市公司数量不会低于近两年来的水平。更有专家预测,不排除到2015年末,上海主板、深圳中小板、创业板合计上市公司数量增加七成的可能性。

近年来,资本市场直接融资发展迅速,但总体上银行间接融资仍占主导。要更好地发挥资本市场服务国民经济发展的功能,就必须提高直接融资比例,减轻经济发展对银行间接融资的“过度依赖”。为此,以市场化为方向的新股发行体制改革将继续推进。有关人士指出,监管层有望推进中小板新股发行市场化改革,建设进一步的价格稳定机制,推进灵活选择新股发行时间窗口,简化中小公司募资投向审批环节。

再融资制度改革也将成为发行体制改革的重要环节。据悉,监管层拟完善再融资市场约束,研究对再融资实施分类监管。相关部门也将继续精简现有的再融资审核程序,对合适的证券品种进行注册制试点。此外,拟探索通过立法给予上市公司董事会适当权限,灵活决策证券发行行为。

多元化投资者入市

过去5年,监管部门致力于推动多元化的机构投资者入市、拓宽长期资金入市渠道,A股市场投资者结构得到显著改善。权威数据显示,截至2010年底,各类机构投资者持股市值占流通市值的比重已达70.9%,比2005年末翻了一番。“十二五”期间,监管部门将会继续发展机构投资者,积极引导机构资金、长期资金入市,实现市场发行规模、资金规模的“双向扩容”。

可能出台的举措包括鼓励甚至强制上市公司分红的政策,并进一步密切上市公司分红与再融资资格的关系,有效增加上市公司分红力度;有序放松基金公司准入条件,进一步放宽基金投资范围,建立基于中长期投资目标的评价体系,推动基金行业的产品创新和组织创新;进一步放开保险资金权益类投资比例限制,同时鼓励养老金和险资积极入市等。

多层次市场体系升级

监管部门还将推动多层次资本市场体系的建设和完善,大力发展主板市场、创业板市场和场外市场,加快发展中小板。

据公开数据显示,截至2月25日,主板、中小板、创业板分别有A股上市公司1376家、552家、183家;代办股份转让系统共有挂牌公司79家,市价总值约12.84亿元。可以预见,未来5年,我国主板市场仍将保持较快的发展步伐,大型企业境内外同步上市、企业整体上市、上市公司并购重组等均在政策支持和推动之列。业内预计符合条件的H股公司到中小板、创业板发行A股、质优红筹公司回归创业板等也有望破题。

2010年以来,以代办股份转让系统为基础的场外市场建设步入“快车道”,相关实施方案、规则、指引等的制定工作也已初步完成。场外市场的融资功能可望得到显著发挥。代办系统试点范围将进一步扩大,做市商、合格个人投资者等制度拟同步引入,监管部门还将探索代办系统优质公司到中小板、创业板市场上市的转板机制。部分主办券商预期,代办系统挂牌企业转至中小板、创业板,可望实施审批环节、审批程度、信息披露等均简化的绿色快速转板机制。此外,未来5年中小企业债券发行将逐步破题,高信用等级债券也有望到交易所市场挂牌。

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